Сметная стоимость строительства и состав общих затрат инвестиционного проекта

Министерство образования и науки Украины
Сумской государственный университет
Кафедра финансов
Курсовая работа
по дисциплине
Проектный анализ»
на тему
«Сметная стоимость строительства и состав общих затрат инвестиционного проекта»
Вариант 18
Выполнил
студент 4-го курса
факультета экономики и
менеджмента
группы Е-34
Петров С. Н.
Проверила
Ильяшенко Т. А.
Сумы 2007

Содержание
Введение
1. Сметная стоимость строительства и состав общих затрат инвестиционного проекта
2. Практическая часть
Список использованной литературы

Введение
В данной работе рассматривается сметная стоимость строительства и состав общих затрат инвестиционного проекта. Данная тема достаточно актуальна на сегодняшний день и имеет большое значение при строительстве.
Важное значение в работе уделено тому, что сметная стоимость строительства устанавливается на каждой стадии проектирования, в связи с чем обеспечивается поэтапная ее детализация и уточнение.
В практической части работы приведен пример расчета экономической эффективности инвестиционного проекта, состоящий из финансового анализа, анализа экономической эффективности и анализа чувствительности проекта.

1. Сметная стоимость строительства и состав общих затрат инвестиционного проекта.
Сметная документация является важным элементом проекта любого сооружения или системы, в связи с чем в проектных организациях обычно существуют специальные отделы, занимающиеся разработкой смет.
В условиях централизованной плановой системы бывшего СССР все расчеты заказчиков с подрядчиками основывались на сметах, т.е. сметная стоимость выступала в роли цены строительной продукции.
В рыночных условиях цена на строительную продукцию устанавливается на основе взаимного соглашения заказчика и подрядчика на равноправной основе в процессе заключения соответствующего договора. Однако в условиях рынка необходимость в сметной документации сохраняется, хотя функции смет несколько меняются. Во-первых, сметная документация становится как для заказчика, так и для подрядчика ориентиром для установления договорной цены. Во-вторых она необходима для рационального планирования и анализа затрат как у заказчика, так и у подрядчика, для проведения промежуточных денежных расчетов между ними.
При заключения договоров подряда сметная документация не является обязательной, обязателен лишь протокол соглашения о договорной цене. Однако заказчик имеет право затребовать сметную документацию в любой форме, с любой степенью детализации. Большинство заказчиков предпочитает пользоваться таким правом практически во всех случаях, особенно, когда заказчик — государственная организация.
Сметная документация, охватывающая весь комплекс строящихся объектов, именуется «сводной», так как она обычно обобщает документацию по отдельным объектам. Если же она охватывает лишь конкретный объект или его часть (вид работ), она именуется соответственно «объектной» или «локальной». Сметный документ, который рассчитывается без подробной детализации с использованием укрупненных показателей, обычно именуется «сметным расчетом». Если делается детальный расчет стоимости по рабочим чертежам без укрупнения, то получаемый документ обычно именуется «сметой».
Сметная стоимость устанавливается на каждой стадии проектирования, в связи с чем обеспечивается поэтапная ее детализация и уточнение (рис. 1).
На предпроектной стадии при составлении «Обоснования инвестиций» по заданию инвестора определяется предварительная (расчетная) стоимость строительства. Она составляется по предельно укрупненным показателям (на 1 га мелиорируемых земель, на 1м3 строительного объема, на 1 м2 жилой площади и т.д.), ибо проекта на этой стадии еще нет. При отсутствии таких показателей могут использоваться данные о стоимости объектов-аналогов.

Рис. 1 – Стадии проектирования.
На стадии «Проект» составляются тоже укрупненные, но более точные сметные расчеты. Они основываются на чертежах этой стадии проектирования и включают «Сводный сметный расчет стоимости строительства», объектные и локальные сметные расчеты, сметные расчеты на отдельные виды работ, в том числе изыскательские и проектные (составляются до начала этих работ) и др. При нескольких видах строительства (и соответственно нескольких источниках финансирования) составляется еще «Сводка затрат» по видам строительства (например, гидромелиоративного, промышленного, жилищного и т.д.).
Основанием для сметных расчетов на этой стадии, как отмечалось, служит проектная документация и действующая сметно-нормативная база либо цены с введением соответствующих поправочных коэффициентов. При отсутствии сметных нормативов используются индивидуальные расценки, составленные непосредственно для таких случаев.
На стадии «Рабочая документация» (РД) составляются объектные и локальные сметы.
В современных рыночных условиях применяются четыре метода расчета сметной стоимости
— ресурсный;
— ресурсно-индексный;
— базисно-индексный;
— базисно-компенсационный.
Ресурсный метод — это калькулирование в текущих (прогнозных) ценах и тарифах ресурсов (элементов затрат). При таком методе устанавливаются раздельно в натуральных измерениях (м3, тонна, штука, чел-час и т.д.) расходы материалов и изделий, затраты времени на эксплуатацию машин, затраты труда рабочих, а цены на эти ресурсы принимаются текущие (на момент составления смет). В качестве нормативной базы используются Нормативные показатели расхода материалов. Этот метод позволяет в дальнейшем достаточно точно пересчитывать сметную стоимость на новые цены.
Ресурсно-индексный метод — это сочетание ресурсного метода с системой индексов цен на ресурсы. Индексами цен называют отношения текущих цен к базовым.
Базисно-индексный метод — это использование системы текущих и прогнозных индексов цен по отношению к стоимости, определенной на базисном уровне или уровне предшествующего периода. В отличие от ресурсно-индексного метода, раздельного определения расхода ресурсов в натуральных показателях обычно не делается. Приведение к текущим ценам выполняется путем перемножения базисной стоимости по каждой строке сметы на соответствующий индекс.
Базисно-компенсационный метод состоит в том, что определяется базисная стоимость с учетом ожидаемых изменений цен и тарифов, а в процессе строительства она уточняется в зависимости от фактических изменений этих цен и тарифов.
Выбор метода составления сметной документации законодательством не регламентируется и осуществляется в каждом конкретном случае в зависимости от условий договора (контракта) и общей экономической ситуации. Наиболее перспективным считается ресурсный и ресурсно-индексный методы, однако, в настоящее время в строительстве преобладает базисно-индексный метод.
Сметная стоимость строительно-монтажных работ делится на три основных части
— прямые затраты;
— накладные расходы;
— сметная прибыль (плановые накопления).
Прямые затраты включают стоимость материалов, изделий, расходы на эксплуатацию машин и механизмов, зарплату рабочих. Они определяются, исходя из сметных норм и цен, объемов конструкций или видов работ, т.е. любым из названных выше методов расчета.
Накладные расходы отражают затраты, связанные с созданием общих условий строительного производства, т.е. включают расходы на организацию, управление и обслуживание стройки. Они определяются чаще всего в процентах от прямых затрат в соответствии с федеральными нормами накладных расходов, либо по индивидуальным нормам конкретной строительной организации. Возможно также их определение с помощью системы показателей накладных расходов по видам строительно-монтажных работ или укрупненным показателям на основные виды строительства.
Сметная прибыль (плановые накопления) — это сумма средств, необходимых для покрытия расходов, непосредственно не связанных с данным строительством, но нужных для дальнейшего функционирования строительной организации. Это расходы на уплату налогов, развитие производства и его инфраструктуры, на материальное стимулирование и обеспечение благоприятных условий жизни работников. Сметная прибыль обычно определяется в процентах от общих затрат или затрат на оплату труда рабочих (например, 50% от затрат на оплату труда рабочих или 12% от сметной стоимости работ). Используются для этого общеотраслевые нормативы или индивидуальные нормы конкретной организации.

2. Практическая часть

ВВЕДЕНИЕ

Экономическое развитие общества определяется, в конечном итоге, успехом инвестиционных планов, от чего зависит не только прибыльность предприятия, но и заработная плата его работников, а также другие доходы, появляющиеся в связи с предпринимательской деятельностью. Наша действительность отличается тем, что было начато много проектов, своевременный тщательный анализ которых мог бы показать их обреченность на неудачу.
Данная работа основана на сложившихся международных требованиях к планам в соответствии с Методикой ЮНИДО. Взаимосвязь всех таблиц, последовательное развитие анализа представляет интерес как при изучении основ финансового анализа инвестиций, так и в практической работе по составлению бизнес-планов предприятия.
Исходные данные
Предположим, что разработан проект предприятия по производству новой техники долговременного применения в стране с относительной политической и экономической стабильностью. Результаты технического анализа, проведенного ранее, отражены в таблице 1(ИД).

Таблица 1(ИД) – Результаты технического анализа

Позиции исходных данных
Вариант 18

Продолжительность строительного этапа, лет
2

Основные средства
Стоимость необходимых основных средств
Амортизация

Земля
2500

Здания
2360
2%

Машины и оборудование
5200
12%

Парк транспортного хозяйства
900
24%

Предпроектные расходы
650
20%

Цена единицы продукции
102

Ставка налога на прибыль, %
40

Необлагаемый налогом послестроительный период при собственном финансировании, лет*
5

* При смешанном финансировании проекта налог на прибыль появляется в том году, когда полностью погашен овердрафт.
После окончания строительного этапа начинается производство. В первый год загрузка производственных мощностей составляет 50%, а в последующие годы 100%. Производственная мощность предприятия при полном освоении составляет 100 единиц продукции в год.
Первые два года после окончания строительства предприятие функционирует с привлечением иностранных рабочих кадров, которые заменяются в последующем на местных рабочих. При замене иностранного персонала на рабочих данной страны расходы на заработную плату уменьшаются на 100 денежных единиц в год.
Все оценки расходов и приходов выражаются в реальных величинах, то есть в данных не отражается инфляционное повышение цен. В табл. 1(ИД) отражена также цена единицы продукции, ставка налога на прибыль и срок, в течение которого после строительного этапа предприятие не облагается налогом. При расчетах необходимо использовать линейный способ начисления амортизации по нормам, указанным в табл. 1(ИД).
В табл. 2(ИД) отражено распределение инвестиций во времени на протяжении строительного этапа, в зависимости от его продолжительности.
Данные по составу и объему текущих затрат, известные по результатам ранее проведенных исследований приведены в табл.3(ИД).
Таблица 2 (ИД) — Распределение объемов закупок по годам (в % от стоимости)

Состав инвестиций
Продолжительность строительного этапа

Состав основных средств
2 года

1
2

Земля
100

Здания
75
25

Машины и оборуд.
20
80

Парк трансп. хоз.
10
90

Предпроектные расходы
60
40

Таблица 3(ИД) – Текущие затраты

Состав затрат
Первый период после строительства

Прямые затраты

— сырье, материалы из местных источников
500

— импортные сырье и материалы
800

— комплектующие изделия
200

— заработная плата местных рабочих
500

— заработная плата иностранного персонала
150

— ремонтные работы
100

— запасные части
100

Накладные производственные затраты
1000

Накладные административно-хозяйственные затраты
600

Накладные затраты на сбыт
130

Прочие затраты на сбыт
60

Табл. 4 (ИД) необходима для заполнения расчетной таблицы 2 “Расчет оборотного и чистого оборотного капитала”. Данные о минимальных запасах являются статистическими, их можно найти в стандартных таблицах. Понятие минимального запаса поясним на примере.
Минимальный запас, например по сырью, равен 10 дням. Это значит, что в течение десяти дней предприятие может работать с помощью сырья, находящегося на складе, без подвоза дополнительного сырья и временного прекращения производства.
Значение минимального запаса по дебиторской и кредиторской задолженности означает разрешенную отсрочку платежей в днях.
Таблица 4(ИД) – Данные для расчета оборотного капитала

Позиции исходных данных
Минимальный запас, дни

Местные сырье, основные и вспомогат. материалы
10

Импортные сырье, основные и вспомогат. материалы
120

Комплектующие изделия
120

Запасные части
100

Готовая продукция
60

Незавершенное производство
8

Дебиторская задолженность
15

Касса
10

Кредиторская задолженность
30

РАЗДЕЛ 1
На основе данных про стоимость основных средств производства и норм амортизации, рассчитаем ежегодные амортизационные отчисления.
Транспортные средства полностью износились, поэтому были закуплены заново в 7 периоде в полном объёме. Полный износ предпроектных расходов произошёл в 7 периоде, и они новой закупке не подлежат.
Расчетная таблица 1 – План амортизационных отчислений

Позиции основных средств
Периоды
Остаточная стоимость

3
4
5
6
7
8
9
10

Земля








2500

Здания
47
47
47
47
47
47
47
47
1982

Машины и оборудование
624
624
624
624
624
624
624
624
208

Парк транспортного хозяйства
216
216
216
216
216
216
216
216
72

Предпроектные расходы
130
130
130
130
130

0

итого
1017
1017
1017
1017
1017
887
887
887
4762

Используя исходные данные, представленные в таблицах, рассчитаем текущие затраты и оборот.
1) Производственные затраты = прямые затраты + накладные затраты;
2) Заводские затраты = производственные + накладные на сбыт + прочие на сбыт + накладные административно-хозяйственные затраты;
3) Полные текущие затраты = заводские затраты + амортизация;
4) Оборот = цена * производственная мощность.
Таблица 1а – Текущие затраты и оборот

Состав затрат
Периоды

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Прямые затраты

Местные сырье и материалы

500
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000

Импортные сырье и материалы

800
1600
1600
1600
1600
1600
1600
1600

Комплектующие изделия

200
400
400
400
400
400
400
400

Заработная плата местных работников

500
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000

Заработная плата иностранных работников

150
300
200
200
200
200
200
200

Ремонтные работы

100
200
200
200
200
200
200
200

Запасные части

100
200
200
200
200
200
200
200

Накладные производственные затраты

1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000

Производственные затраты

3350
5700
5600
5600
5600
5600
5600
5600

Накладные затраты на сбыт

130
130
130
130
130
130
130
130

Прочие затраты на сбыт

60
120
120
120
120
120
120
120

Накладные административно-хозяйственные затраты

600
600
600
600
600
600
600
600

Заводские затраты

4140
6550
6450
6450
6450
6450
6450
6450

Амортизация (предварительно)

1017
1017
1017
1017
1017
887
887
887

Полные текущие затраты

5157
7567
7467
7467
7467
7337
7337
7337

Оборот

5100
10200
10200
10200
10200
10200
10200
10200

Далее рассчитаем оборотный и чистый оборотный капитал. Ход расчета представлен ниже
1) Кобор = общее число дней в году / минимальный запас (дни);
2) Запасы = годовой расход / Кобор;
3) Готовая продукция = производственные затраты / Кобор;
4) НЗП = производственные затраты / 2 / Кобор;
5) Касса = (заводские затраты – сырьё местное – сырьё импортное – комплектующие) / Кобор;
6) Кредит. задолженность = (сырьё местное + сырьё импортное + комплектующие + запасные части + ремонтные работы) / Кобор;
7) Дебит. задолженность = оборот / Кобор.
Расчетная таблица 2 – Расчет оборотного и чистого оборотного капитала

Позиции
Мин. запас, дни
Коэф. оборачиваемости
Периоды

3
4
5
6
7
8
9
10

Местные сырье, основные и вспомогательные материалы
10
36
14
28
28
28
28
28
28
28

Импортные сырье, основные и вспомогательные материалы
120
3
267
533
533
533
533
533
533
533

Комплектующие изделия
120
3
67
133
133
133
133
133
133
133

Запасные части
100
4
28
56
56
56
56
56
56
56

Готовая продукция
60
6
558
950
933
933
933
933
933
933

Незавершенное пр-во
8
45
37
63
62
62
62
62
62
62

Дебиторская задолженность
15
24
213
425
425
425
425
425
425
425

Касса
10
36
73
99
96
96
96
96
96
96

Оборотный капитал

1256
2287
2266
2266
2266
2266
2266
2266

Кредиторская задолженность
30
12
142
283
283
283
283
283
283
283

Чистый оборотный капитал

1115
2004
1983
1983
1983
1983
1983
1983

Прирост чистого оборотного капитала

1115
889
-21
0
0
0
0
0

Оборотный капитал состоит из двух частей
— оборотные фонды;
— фонды обращения.
Оборотные фонды представляют собой предметы труда, они, как правило, претерпевают изменения своей натуральной формы и физико-химических свойств, включают в себя предметы труда, средства труда со сроком службы не более 1 года, незавершённое производство и расходы будущих периодов.
Фонды обращения связаны с обслуживанием обращения товаров, не участвуют в образовании стоимости, а являются её носителями. К ним относятся готовая продукция на складах предприятия, товары, отгруженные потребителю, но им не оплаченные, средства в расчётах и наличные деньги.
Следующая таблица предполагает составление денежных потоков покупки и продажи товаров. Для удобства заполнения этой таблицы составим график закупок основных средств по периодам, используя данные таблицы 2ИД.

отток
1
2

Земля
2500
0

Здания
1770
590

Машины и оборудование
1040
4160

Парк транспортного хозяйства
90
810

Сумма
5400
5560

Предпроектные расходы
390
260

Под реальной сферой в данной работе понимается покупка и продажа товаров. Основные элементы притоков и оттоков реальной сферы даны в таблицах исходных данных и в предыдущих расчетных таблицах. Необходимо учесть, что денежный поток от ликвидации проекта поступает в последний год его функционирования.
Пункт “Г” касается только того года, в котором произошла замена иностранных специалистов отечественными. Такая переоценка необходима, т.к. складские запасы полуфабрикатов и готовой продукции были оценены ранее по прямым текущим затратам — производственной себестоимости, а эти затраты, начиная с указанного периода снижаются.
Расчетная таблица 3 – Денежные потоки реальной сферы

Позиции
Периоды

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

А. Приток
0
0
5100
10200
10200
10200
10200
10200
10200
14962

1. Оборот

5100
10200
10200
10200
10200
10200
10200
10200

2. Остаточная стоимость








4762

Б. Отток
5790
5820
5255
7439
6429
6450
6450
6450
6450
4467

1. Основные средства без предпроектных расходов
5400
5560







2. Предпроектные расходы
390
260







3. Прирост чистого оборотного капитала ( минус показывает снижение или ликвидацию)

1115
889
-21
0
0
0
0
-1983

4. Приобретение ресурсов для текущей продукции

4140
6550
6450
6450
6450
6450
6450
6450

В. Излишек / дефицит ( А — Б)
-5790
-5820
-155
2761
3750
3750
3750
3750
3750
8512

Г. Излишек / дефицит после корректировки денежных потоков вследствие переоценки чистого оборотного капитала
-5790
-5820
-155
2761
3771
3750
3750
3750
3750
10495

В период строительного этапа наблюдается дефицит денежных средств, что связано с необходимостью закупки основных средств и несения предпроектных расходов, а также отсутствием притока этих средств.
С началом реализации проекта у предприятия появляется оборот, который покрывает понесённые затраты и уже начиная с 6 периода мы наблюдаем излишек денежных средств.
Образующийся избыток целесообразно направить на расширение масштабов деятельности, модернизации оборудования, улучшение условий труда. Возможен вариант создания фондов накопления и потребления на предприятии, тем самым повышая мотивацию работы персонала, что в целом в дальнейшем скажется на повышении производительности труда. Также можно направить средства в страховой фонд. Однако следует иметь ввиду, что направляя средства на создания различных фондов, мы тем самым изымаем их из оборота. Поэтому на этапе становления предприятия наиболее целесообразным является использовать излишек на расширение деятельности предприятия.
Следующая таблица позволяет проследить условия налогообложения при условии, что заёмные средства предприятием не привлекаются.

Расчетная таблица 4 – Отчет о прибылях и убытках (при собственном финансировании)

Позиции
Периоды

3
4
5
6
7
8
9
10

А. Приход
5100
10200
10200
10200
10200
10200
10200
10200

Б. Расход

1. Заводские затраты
4140
6550
6450
6450
6450
6450
6450
6450

2. Амортизационные отчисления
1017
1017
1017
1017
1017
887
887
887

3. Прочие расходы







Всего текущих расходов
5157
7567
7467
7467
7467
7337
7337
7337

В. Прибыль ( А — Б )
-57
2633
2733
2733
2733
2863
2863
2863

Г. Налог на прибыль
0
0
0
0
0
1145
1145
1145

Д. Чистая прибыль
-57
2633
2733
2733
2733
1718
1718
1718

Следующим шагом является составление таблицы финансового планирования. Она отражает уже более усложненную и, соответственно, более реальную ситуацию, чем расчетная табл. 4, когда в финансировании проекта участвует и собственный, и заемный капитал. В данном проекте собственный капитал помещается иностранными партнерами и отечественными предпринимателями в равных долях. Каждая сторона в состоянии как в первом, так и во втором годах вносить одинаковое количество капитала.
Поставщик импортируемых машин и оборудования предлагает кредитование операции покупки оборудования. Начало возврата этого кредита производится начиная с первого года его полного получения. Выплата процентов по нему производится с первого года начала получения кредита. Кредит погашается пятью равными взносами. В банках данной страны можно получить кредит в период строительного этапа, причем его величина не лимитируется. Погашение кредита и выплата процентов по нему производится по той же временной схеме, что и для кредита поставщиков.
Объем финансирования из каждого вышеуказанного источника определяется исходя из потребности реальной сферы в финансах, учитывая пропорции, приведенные в таблице 5(ИД).
Если в строке Д расчетной таблицы 5 возникает недостаток финансовых средств, то его можно покрыть при помощи контокоррентного кредита — краткосрочного банковского кредита, повышающего текущий счет предприятия в банке. Предусмотрена выплата в год 15% комиссионных за этот перерасход (овердрафт). При использовании краткосрочных кредитов следует обратить внимание на то, что выплачиваемые суммы процентов увеличивают долг.
Таблица 5(ИД) – Доля различных источников в финансировании проекта в % к общей потребности реальной сферы по годам

Источники финансирования
18

6-10

Общий собственный капитал
75

Кредиты поставщиков
15

Банковский кредит
10

Проценты за кредит поставщиков
10

Проценты за банковский кредит
9

Для стабильного функционирования предприятию необходимо использовать как собственные средства так и привлечённые. С помощью привлечённых средств предприятие может организовать производственный процесс. Но оптимальное соотношение привлечённых и собственных средств на каждом предприятии может быть разным, в зависимости от процентной ставки, по которой оформляется кредит. В зависимости от условий, на которых заключён договор привлечения средств, вкладчик имеет право
— при покупке простых акций – участвовать в управлении предприятием, а также получать прибыль в виде дивидендов.
— при покупке привилегированных акций – только получать прибыль в виде дивидендов
— при продаже предприятию «ноу-хау» — имеет право, в зависимости от ряда факторов, участвовать в капитале предприятия.
Так как расходы по финансированию известны, то с помощью финансового анализа можно предварительно рассчитать прибыли и убытки с учетом процентных расходов.
Расчетная таблица 5 – Потоки средств для финансового планирования

Денежные потоки
ПЕРИОДЫ

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

А. Потребность реальной сферы в финансах
-5790
-5820
-155
2761
3771
3750
3750
3750
3750
10495

Б. Оценка налога на прибыль, с учетом освобождаемых от налогов периодов

1069
1082
1105
1145
1145
1145

В. Приток из источников финансирования

Внутренний собственный капитал
2171
2183

Иностранный собственный капитал
2171
2183

Кредиты поставщиков
869
873

Банковские кредиты
579
582

Г. Отток средств, связанный с финансированием

Погашение банковского кредита

232
232
232
232
232

Погашение кредита поставщиков

348
348
348
348
348

Проценты за банковский кредит
52
104
84
63
42
21
0

Проценты за кредит поставщиков
87
174
139
104
70
35
0

Д. Недостаток (избыток) финансовых средств
-139
-279
-958
2013

Е. Кумулятивный кредит перерасхода (овердрафт) без процентов текущего периода
139
438
1462
-332

Ж. Проценты за овердрафт
21
66
219

З. Кумулятивный овердрафт, включая проценты текущего периода (Е + Ж)
160
504
1682

И. Расчетный денежный поток для кредита перерасхода, включая проценты текущего периода
160
344
1177
-332

Согласно плану, выплаченные на этапе строительства проценты заносятся в активы баланса как часть основных средств и в первые пять лет производства списываются, уменьшая прибыль. Указанные в расчетной таблице 5 процента за банковский кредит отечественными банками фактически не выплачиваются и вместе со сложными процентами увеличивают сумму долга, а тем самым создают базу списания суммы, стоящей в строке “З” расчетной табл.5 в конце последнего года строительного этапа. Они списываются в счете прибылей и убытков равными частями, начиная с первого года производства в течение пяти лет. Это отражается в расчетной таблице 6 в графе “Амортизация от активируемых процентов”.
Расчетная таблица 6 – Предварительный счет прибылей и убытков

Позиции
ПЕРИОДЫ

3
4
5
6
7
8
9
10

А. Приход
5100
10200
10200
10200
10200
10200
10200
10200

Б. Расход

1. Заводские затраты
4140
6550
6450
6450
6450
6450
6450
6450

2. Проценты

— Поставщикам
139
104
70
35

— Банкам внутри стран
84
63
42
21

— за овердрафт
219

3. Амортизация

из данных предварительного планирования
887
887
887
887
887
887
887
887

от активируемых процентов этапа строительства
101
101
101
101
101

4. Потери из-за переоценки оборотных средств

-21

Полные текущие затраты
5570
7705
7528
7494
7438
7337
7337
7337

В. Прибыль (А — Б)
-470
2495
2672
2706
2762
2863
2863
2863

Г. Налог на прибыль

1069
1082
1105
1145
1145
1145

Д. Чистая прибыль (В — Г)
-470
2495
1603
1624
1657
1718
1718
1718

Налоговые отчисления при собственном финансировании больше, чем при смешанном за счёт периодов, в которых выплачивается кредит.
Седьмая таблица отражает денежные потоки с соблюдением финансовых трансакций и выплат налогов, причем предусмотрена выплата дивидендов в зависимости от прогноза финансовых результатов. Остаточная стоимость, включая величину чистого оборотного капитала, также причитается собственникам. Таким образом, обе позиции суммируются как приток в конце десятого периода. В графе “Б” расчетной табл. 7 “Отток средств, обусловленный финансированием” в строке, касающейся погашения овердрафта, учитываются только те суммы, которые в строке “И” расчетной табл. 5 стоят со знаком “-“. В графе, касающейся активируемых процентов строительного этапа, показывают значение из графы “И” расчетной табл. 5 за этап строительства.
Планирование ликвидности – это попытка спрогнозировать платежеспособность предприятия в будущем, то есть возможность быстрого превращения ликвидных средств в денежные.
Заполнение всех предыдущих таблиц можно считать этапами процесса планирования ликвидности потому, что предыдущие таблицы содержат расчёты необходимых данных для определения денежных потоков в будущем.
Расчетная таблица 7– Денежные потоки для планирования ликвидности

Позиции
Периоды

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
ЛП

А. Приток средств

1. Источники финансирования

Собственный капитал

Местное участие
2171
2183

Иностранное участие
2171
2183

Сторонний капитал

Кредиты банков
579
582

Кредиты поставщиков
869
873

Овердрафт
160
344
1177

2. Реальные трансакции

Оборот

5100
10200
10200
10200
10200
10200
10200
10200

Остаточная стоимость

4762

3. Прямые субсидии

Б. Отток средств

1. Обусловленный финансированием

из собственного капитала

возврат (изъятие)

дивиденды

160
162
166
172
172
172

из стороннего капитала

погашение кредитов

банков

232
232
232
232
232

поставщиков

348
348
348
348
348

овердрафт

1462

Процентные платежи (не включая проценты этапа реконструкции)

Банкам

84
63
42
21

Поставщикам

139
104
70
35

за овердрафт

219

2. Реальные трансакции

Основные средства

Машины, оборудование
5400
5560

Планирование/подготовка
390
260

Активируемые проценты этапа реконструкции
160
344

Прирост чистого оборотного капитала

1115
889

Заводские затраты

4140
6550
6450
6450
6450
6450
6450
6450

3. Налог на прибыль

1069
1082
1105
1145
1145
1145

В. Чистый денежный поток за вычетом дивидендов

551
1829
1869
1899
2433
2433
7196

Г. Кумулятивный чистый денежный поток за вычетом дивидендов

551
2380
4249
6148
8581
11014
18210

Планирование ликвидности позволяет определить возможности предприятия по выплатам процентов за кредит и тело кредита, по расширению производства, по участию в капитале других предприятий, по повышению качества продукции.
При составлении баланса используется информация о капитальных вложениях и предусматривается непосредственный вычет амортизационных отчислений на основные средства производства, то есть производится остаточная стоимость. Оборотный капитал образуется только в первый год производства.
В активах в графе “Основные средства” их первоначальная стоимость в периоде производства записывается уже с учетом предыдущего износа, а на этапе строительства — первоначальная стоимость по года учитывается нарастающим итогом. Это касается также и затрат на планирование и подготовку проекта. В графе “Активируемые проценты этапа строительства” первоначальная стоимость процентов на этапе строительства первоначально берется из расчетной таблицы 5 строка “З”, а на этапе производства считается нарастающим итогом с учетом износа, который отражен в расчетной табл. 6 строка “З”. Данные по любому износу и дивидендам в расчетной табл. 8 показываются со знаком “-“. Данные об оборотном капитале приведены в расчетной табл. 2. Строка, касающаяся средств на счетах из финансовых источников, заполняется с учетом строки “В” расчетной табл. 7. Строка, касающаяся непокрытого убытка прошлых лет, заполняется с учетом строки ”Д” расчетной табл. 6. Строку, касающуюся открытых резервов, заполняем, исходя из соображений, что с того периода, когда прибыль (строка “Д” расчетной табл. 6) положительна постоянно, часть ее используется для уменьшения накопленных убытков прошлых лет, а другая часть отправляется в резерв. Распределяемая прибыль — это выплата дивидендов. Сумма долга в строках 4 и 5 указывается нарастающим итогом, а погашение отмечается знаком “-“. Краткосрочные обязательства отражены в расчетной табл. 2, овердрафт — в строке “З” расчетной табл. 5.
Расчетная таблица 8 –Плановые и заключительный балансы

Позиции
Плановые балансы
Закл.

ПЕРИОДЫ
бал.

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

А. Активы

1. Основные средства

Первоначальная стоимость
5400
10960
10960
10073
9186
8298
7411
7424
6537
5650

Износ (амортизация)

887
887
887
887
887
887
887
887

Прирост

900

Остаточная стоимость

10073
9186
8298
7411
7424
6537
5650
4762

2. Предпроектные расходы

Первоначальная стоимость
390
650
650
520
390
260
130

износ (амортизация)

130
130
130
130
130

остаточная стоимость

520
390
260
130
0

3. Активируемые проценты этапа строительства

Первоначальная стоимость
160
504
504
403
303
202
101

износ (амортизация)

101
101
101
101
101

остаточная стоимость

403
303
202
101
0

4. Оборотные средства

5. Средства на счетах из финансовых излишков

до распределения

551
1989
2031
2065
2605
2605
7367

дивиденды

160
162
166
172
172
172

чистый денежный поток

551
1829
1869
1899
2433
2433
7196

6. Непокрытый убыток прошлых лет

-470

Б. Пассивы

1. Собственный капитал
4343
8708
8708
8708
8708
8708
8708
8708
8708
8708

2. Открытые резервы

3889
5590
7127

3. Прибыль за вычетом налогов и перенесенных убытков

3.1 предусмотренная для зачисления в резерв

2024
1864
1702
1536

3.2 распределяемая

160
162
166
172
172
172

4. Расчеты с поставщиками

сумма долга
869
1742
1742
1393
1045
697
348

погашение

348
348
348
348
348

остаток долга

1393
1045
697
348
0

5. Расчеты за долго- и среднесрочный сторонний капитал

сумма долга
579
1161
1161
929
697
464
232

погашение

232
232
232
232
232

остаток долга

929
697
464
232
0

6. Краткосрочные обязательства

142
283
283
283
283
283
283
283

7. Овердрафт
160
504
1682

РАЗДЕЛ 2
Анализ экономической эффективности проекта.
Под экономической эффективностью понимается дисконтированное отношение дохода к затратам, показывает результативность деятельности предприятия.
Стандартными критериями при оценке инвестиционных проектов являются чистая текущая стоимость (ЧТС), внутренняя норма прибыли, период возврата капитала. Проведем анализ последовательно.
В расчетной таблице 9 показаны все денежные потоки, которые имеют значение для расчета экономической эффективности. Она отличается от таблицы анализа ликвидности отсутствием собственного капитала и дивидендов. Все данные заполняются не нарастающим итогом, а раздельно. В строках, касающихся овердрафта, используются данные строки “И” расчетной таблицы 5. В строке “В” (В = А — Б) показаны чистый денежный поток для периодов 1 — 10 и получаемая при ликвидации проектов выручка из остаточной стоимости основных фондов. При ликвидации проекта получаются приходы от продажи основных фондов и стоимость уже не нужного чистого оборотного капитала, которая отнесена к денежным притокам по формальным признакам (имеет отрицательный знак).

Расчетная таблица 9 –Денежные потоки для расчета экономической эффективности

Позиции
Периоды

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
лп

А. Приток средств

1.Источники финансирования

сторонний капитал

кредиты банков, не включая овердрафт
579
582

кредиты поставщиков
869
873

овердрафт
160
344
1177

2. Реальные трансакции

оборот

5100
10200
10200
10200
10200
10200
10200
10200

остаточная стоимость

4762

3. Прямые субсидии

Б. Отток средств

1. Обусловленный финансированием

из стороннего капитала

погашение кредитов

банков

232
232
232
232
232

поставщиков

348
348
348
348
348

овердрафт
160
344
1177

процентные платежи (не включая проценты этапа реконструкции)

банкам

84
63
42
21

поставщикам

139
104
70
35

за овердрафт

219

2. Реальные трансакции

основные средства

машины, оборудование
5400
5560

планирование/подготовка
390
260

активируемые проценты
160
344

этапа реконструкции

прирост чистого оборотного капитала

1115
889
-21

заводские затраты

4140
6550
6450
6450
6450
6450
6450
6450

3. Налог на прибыль

1069
1082
1105
1145
1145
1145

В. Чистый денежный поток
-4502
-4709
-1177
2013
2010
2031
2065
2605
2605
7367

Г. Дисконтированный чистый денежный поток при

i = %
-4502
-3925
-818
1165
969
816
691
727
606
1428

i = %
-4502
-4095
-890
1324
1149
1010
893
979
852
2094

i = %
-4502
-4281
-973
1513
1373
1261
1165
1337
1215
3124

ЧТС () – это сумма денежного потока приведённого к определённому периоду времени, в который входят затраты и доходы.
Положительная черта этого показателя – простота в расчёте, на его основе можно быстро принять решение о целесообразности проекта.
Отрицательная сторона – не учитывает влияние многих, немаловажных в расчёте, факторов. Тем самым этот показатель является условным.
,
где — чистая текущая стоимость,
— результаты, полученные в і-м периоде,
— затраты, понесенные в і-м периоде,
r – норма дисконтирования
n – количество лет.
Норма стоимости — это отношение ЧТС к затратам собственного капитала.
Расчетная таблица 10 – Показатели экономической эффективности

Процентная ставка
Чистая текущая стоимость
Норма

Всего
На долю партнеров
стоимости

i=10%
1232
616
0,14

i=15%
-1187

i=20%
-2842

При положительном значении ЧТС проект целесообразно внедрять, при отрицательном – доход не покроет понесённых затрат.Норму стоимости можно считать критерием эффективности проектов так как она показывает отношение прибыли к затратам, но только при наличии других показателей. Исходя только из значения ЧТС или нормы стоимости, однозначно сказать нельзя эффективным будет проект или нет. Внутренняя норма прибыли (IRR) — это значение ставки, при которой размер дисконтированных доходов, за определённое количество лет, достигает уровня затрат, то есть = 0. Она равна максимальному проценту по кредиту, за который можно платить, оставаясь на безубыточном уровне.
IRR = r1+ NPV1/( NPV1- NPV2)*( r2- r1)

Зависимость ЧТС от процентной ставки

Расчетная таблица 11– Определение периода возврата капитала

Позиции
ПЕРИОДЫ

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

i=0%
-4502
-4709
-1177
2013
2010
2031
2065
2605
2605
7367

Чистый денежный поток (ЧДП)

Кумулятивный ЧДП (КЧДП)
-4502
-9212
10389
-8376
-6366
-4334
-2270
335
2940
10307

i=10%
-4502
-4281
-973
1513
1373
1261
1165
1337
1215
3124

Дисконтированный ЧДП

Дисконтированный КЧДП
-4502
-8784
-9757
-8244
-6871
-5610
-4444
-3108
-1892
1232

i=15%
-4502
-4095
-890
1324
1149
1010
893
979
852
2094

Дисконтированный ЧДП

Дисконтированный КЧДП
-4502
-8597
-9488
-8164
-7015
-6005
-5112
-4133
-3281
-1187

Период возврата капитала – это период, на протяжении которого прибыль, полученная от реализации проекта, обеспечит возврат вложенных в проект средств.
,
Где — период жизненного цикла проекта,
m — номер расчетного года.
При нулевой и 10-и процентной ставке ЧТС положительный, это значит, что проект целесообразно внедрять при ставке не более 10 процентов. При ставке 10% норма стоимости составляет 14%. То есть на каждую вложенную гривну предприятие получит доход в размере 14 копеек. Проект при 10-и процентной ставке окупается только в десятом периоде.
Исходя из полученных данных следует вывод, что проект будет эффективен только при ставке в 10%.
Список использованной литературы
1. Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. М. АОЗТ Интер-эксперт, Инфра — М, 1995. — 528 с.
2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. под ред. Л. П. Белых. — М. Банки и биржи. ЮНИТИ,1997.– 631 с.
3. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений Пер. с англ. – М. ИНФРА-М, 1996. – 432 с.
4. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. — М. Финансы и статистика, 1996. – 799 с.
5. Липсиц И. В., Косов В. В. Инвестиционный проект методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. — М. Издательство БЕК, 1996–304 с.
6. Никбахт Э., Гропелли А. Финансы / Пер. с англ. В. Ф. Овсиенко и В. Я. Мусиенко. – К. Основы, 1993. – 383 с.
7. Хелферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ. под ред. Л. П. Белых. — М. Аудит, ЮНИТИ, 1996. — 663 с.
8. Холт Роберт Н., Барнес Сет Б. Планирование инвестиций / Пер. с англ. — М. Финансы и статистика, 1996. – 799 с.
9. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – 2-е изд., испр. и доп. – М. Дело ЛТД, 1995. — 320 с.

«